大摩研报解读：谷歌溢价 12%、Meta 折价 30%，互联网巨头估值走向两极

AI 摘要

摩根士丹利研报显示，互联网巨头估值分化：谷歌EV/EBITDA较3年均值溢价12%，Meta折价30%，亚马逊折价约14%。AI能力成为估值核心变量，谷歌因TPU销售上修和Gemini迭代获溢价，Meta受广告竞争担忧压制。板块整体估值低于历史，但收入倍数扩张、利润倍数收缩，SBC调整后真实估值压力更高。大摩认为估值修复需盈利上修驱动，关注Gemini 4、AWS增速及Meta AI变现进展。