分析： AI 基建需求长于互联网，广义编程仍驱动 ARR

AI 摘要

分析指出，AI基建需求因用户渗透与人均token双重增长，周期长于互联网时代。美国企业人均AI支出中位数约每月12美元，长期或接近白领薪资10%（约1000美元），仍有近两个数量级空间。推理高成本使基建强度大于互联网，下一阶段ARR增长主要来自广义编程，相关任务约占ARR的60%-70%。OpenAI企业客户中Codex已占Codex与ChatGPT合计输出token的64%，法律、销售等垂直领域增长显著；Anthropic收入中金融保险超20%，法律、生科等亦占可观比例。