IOSG：HIP-3 昂贵的入场券，买不来的护城河

AI 摘要

IOSG Ventures 发布报告，基于链上数据分析 Hyperliquid HIP-3 永续市场现状：10 家部署方中仅 4 家仍在交易，龙头 Trade[XYZ] 占 97.8% 成交量但 30 天成交额环比下滑 44.2%，主因存储板块波动回落及资金轮动至核心盘。多数挑战者累计手续费收入极低，结算资产已收敛至 USDC，资产位约 $39,900 可购买，质押收益高于运营收入。报告认为 HIP-3 运营方难以靠手续费估值，唯一例外是 Entropy，其预言机与结算设计构成差异化，但领先优势仅维持一周。