付鹏：AI叙事逻辑发生切换，市场从“奖励烧钱扩张”转向“惩罚资本消耗”

AI 摘要

付鹏指出市场对AI叙事逻辑发生切换，从奖励烧钱扩张转向惩罚资本消耗。美股谷歌因自由现金流转负被惩罚，苹果获青睐；中国互联网巨头类似，阿里因资本开支飙升致FCF净流出，并宣布巨额配售/可转债融资稀释股权，遭投资者质疑。大空头Burry减持阿里、加仓京东，逻辑与从谷歌转向苹果一致，市场更青睐资产负债表扩张克制、回购确定性高的公司。