从「利率交易」转向「美元贬值交易」 ，黄金上涨的逻辑变了

AI 摘要

瑞银研报指出，8月以来黄金上涨17%，驱动逻辑已从传统的利率交易转向美元贬值交易，主因是美国财政部宣布将长期国债回购规模翻倍，引发市场对财政可持续性的担忧。瑞银认为黄金定价框架已从机会成本切换至财政信用，即便实际利率高企，金价仍可能上涨。该行维持看涨判断，将2026年目标价下调至4675美元/盎司，但上调上行风险，并称若美联储鹰派引发回调，应视为加仓机会。