大摩研报解读：AI 算力 3.1 万亿美元表外承诺浮现，融资结构成供应链新变量

AI 摘要

摩根士丹利报告显示，超大规模厂商、英伟达和博通披露的AI算力表外承诺总额超3.1万亿美元，包括1.1万亿美元租赁和1.7万亿美元采购承诺。融资方式从现金转向结构化融资，涉及债务、股权稀释、客户预付款及芯片租赁SPV等。报告提醒表外会计判断影响财报质量，表外负债可能转为表内。